| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月18日 14:51 |
作者： |
周纪庚 |
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撰写时间： |
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事件：近期我们和东方海洋（002086）的董秘进行了沟通，对公司未来的发展重点和思路有了较为清晰的认识。
点评：
海参：量提升已确定，价高企是大概率事件。2010年东方海洋海参捕捞量大约为560吨，2011、2012年随着增发项目达产，公司海参量提升已成定局，预估产量将为850吨、1200吨。另外从供需及草根调研等角度来看，2011年海参价格继续高企将是大概率事件。现今时点再炒作核危机影响海参价格已变的不太合适。随着海参量价齐升的态势逐步显示，公司业绩增长迹象已很明显。
三文鱼：三年内无“天花板”限制。公司三文鱼项目养殖成功，意味着三文鱼逐步放量已渐行渐近。考虑到三文鱼冰冻产品进口量很大及国人喜好鲜活品消费等因素，即使公司将三文鱼产量做到2000吨（现今目标1000吨），对市场也不会造成很大的影响。兼之三文鱼养殖所具有的壁垒，最快的情况下国内跟风者（只能为大型养殖企业）产成品具备规模也将在三年以后，公司三文鱼项目前景极其乐观。
胶原蛋白：“渠道+理念”，蕴含无限可能。符合“美容+养生”理念的胶原蛋白产品市场空间极大，未来几年随着公司国内市场的开拓及品牌知名度的提高，销量大幅增加将成为现实。
其他信息。公司除三文鱼及胶原蛋白产品两大看点之外，还有白海参。考虑到白海参的资源稀缺性（销售价格为普通海参5-10倍）及公司技术的独有性（议价能力极高），一旦量产，业绩迸发将超出想象。
维持“强烈推荐”评级，合理价格22.26-24.38元。根据预测，2011-2013年，公司EPS分别为0.53、0.75、1.14元。考虑到东方海洋未来的成长性及抗风险能力，2011年给予公司42-46倍市盈率，合理股价为22.26-24.38元，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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