开元控股：11年一季预增70-90%因可比基数较低 |
| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月14日 15:47 |
作者： |
路颖;潘鹤;汪立亭 |
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公司今日（2011年4月14日）发布2010年业绩快报及2011一季度业绩预告。2010年公司实现营业收入25.26亿元，同比增长8.94%，实现营业利润2.13亿元，同比增长85.62%，实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长98.20%，公司2010年实现全面摊薄每股收益0.213元，基本符合我们之前的预期0.22元；2010年公司实现净资产收益率15.18%，同比增长3.71%，实现每股净资产1.5元，同比下降40%。
公司另预告2011年一季度公司归属母公司净利润同比增长70%-90%，即实现归属母公司净利润在4001万元和4471万元之间，EPS在0.056元和0.063元之间。
此外，公司还发布了限售股份解除限售提示性公告，即公司将有17103万股（占总股本的23.97%）于2011年4月15日上市流通，其中大股东陕西实际新元商业管理有限公司持有14884万股，占20.86%，西安商业科技开发公司持有2219万股，占3.11%；目前陕西世纪新元商业管理有限公司未计划在解除限售后六个月以内通过深圳证券交易所竞价交易系统出售股份达到5％及以上，其同时承诺：“如果本公司计划未来通过深圳证券交易所竞价交易系统出售所持开元控股解除限售流通股，并于第一笔减持起六个月内减持数量达到5％及以上的，本公司将于第一次减持前两个交易日内通过上市公司对外披露出售提示性公告。”简评及投资建议：10年公司营业利润同比85.62%的大幅增长主要得益于上半年出售董东煤业45%股权所获得的一次性收益6348多万元，扣除这一次性投资收益，公司营业利润同比增幅约在30%左右。同时，从公司四季度分拆数据看，其收入增长11.48%，营业利润增长65.24%，我们预计这可能主要是由于公司四季度确定了西稍门地产的一次性收益。
此外，对于公司2011年一季度净利润同比70%-90%的增长，我们认为这一方面与其调整商品经营结构，加强成熟门店的内生增长有关，另一方面也由于其去年一季度基数较低。
我们暂维持对公司2011-12年EPS为0.17元和0.23元的盈利预测，公司目前6.28元的股价对应2011-12年的PE分别为36.3倍和27.9倍，维持“中性”的投资评级。公司2010年报预约披露时间为2011年4月23日，我们将在此之后对公司进行更详尽的分析。
然而，公司目前拥有的商业自有物业将达到30万平米左右，其中处于西安市中心主力商圈的开元商城10万平米左右的商业物业价值更为明显，这些自有物业则给公司目前40多亿的市值提供了一定的支撑；而公司宝鸡店和西稍门商城未来是否可能有超预期的发展，则是公司未来股价空间的重要催化剂。
风险和不确定性：宝鸡店和西稍门商城培育期超预期等。
（具体内容请见附件）
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