| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月13日 15:10 |
作者： |
吴云英 |
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（1）深圳机场今日公布了3月生产数据：1）历史高基数和产能瓶颈，同比增长有限；2）日均指标仅货邮吞吐量环比增长，主要为上月春节导致低基数；3）日均起降架次已达高位，跑道投产前难有新突破。
（2）市场表现：机场具有强防御性：1）机场收入模式不同于航空，即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入；2）
上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱；3）内外航收费并轨不断逼近，强于大盘；上海机场涨幅最猛，其余公司均弱于指数。
（3）投资建议：公司对腹地辐射能力加强，客运方面修建城市候机楼，货运方面设立异地货站。目前以深圳机场为基地运营的客货运公司有深航、南航、海航、UPS、顺丰速递、翡翠航空，东海航空等，二跑道计划于6月投入使用，届时，压抑的需求将获得有效释放。此外，地铁1号线年中联通机场，港深合作也值得期待。我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为0.42元、0.45元和0.31元，对应PE为14.60倍、13.65倍和20.28倍。但考虑到二跑道产能释放程度具有不确定性、暑运高峰期召开世界大学生运动带来安保压力，2012年底T3楼投入运营后转固定资产带来2013年业绩下滑压力，维持“谨慎推荐”。
事件评论：第一，历史高基数和产能瓶颈，同比增长有限；日均指标仅货邮吞吐量环比增长。
本月，深圳机场实现起降架次1.88万个、旅客吞吐量235.46万人次、货邮吞吐量7.26万吨，同比涨幅分别为0.7%、1.1%和3.2%。在去年3月如旺季的高基数及今年产能瓶颈的限制下，增长有限。
累计来看，1-3月，深圳机场实现起降架次5.5万个、旅客吞吐量688.35万人次、货邮吞吐量18.94万吨，同比涨幅分别为1.6%、2.8%和10.0%。其中货邮吞吐量增幅最好，主要由于货机夜间飞行，受跑道资源限制较少；但UPS未投产的低基数因素不再，未来增速将逐渐放缓。起降架次增幅仅为2%不到，主要受制于跑道产能。旅客吞吐量受益行业客座率上升，同比增幅高于起降架次增幅1.2个百分点。
环比来看，日均起降、日均旅客吞吐量环比均下降，日均货邮吞吐量环比上涨，主要由于上月大部分时间为春运期，是客运旺季和货运淡季，基数各不相同。
（具体内容请见附件）
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