| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 15:16 |
作者： |
牛纪刚 |
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事件公司2010年内实现营业收入共计28.91亿元，同比增长20.31%；其中营业利润0.8亿元，同比增长60%；全年实现归属母公司所有者净利润0.57亿元，同比增长28.79%。每股收益为0.33元，2009年同期为0.26元。分红预案为每10股派2元（含税）。
评述公司业绩的增长主要受益于，全国范围内对于铁路货运车辆需求的复苏。2010年全国新增和更新换代铁路货车共计4万辆左右，同比增长101%。铁路货运车辆作为公司的支柱业务，报告期内为公司贡献营业收入17.87亿元，占比61.79%。同时精密曲轴锻件、车辆弹簧和结构件业务保持平稳增长，分别同比增长16.96%、54.56%和30.42%。
铁路货车业务为公司业绩支柱。公司所生产铁路货车主要为敞车和罐车，其中罐车由于生产流程较为繁琐，具有较高附加值。下游需求主要分为铁道部用车和主要企事业单位自备车。同类车型中企业自备车毛利高于铁道部用车3-5个百分点。公司全年共销售铁路货车3533辆，其中下游需求各占一半。报告期内公司铁路货车业务收入同比增长13.54%。
一方面，受益于下游需求的增加，另一方面，加大了对于企事业单位自备车的销售力度。
精密锻件业务有望放量。公司2008年通过增发募集资金组建精密曲轴锻件项目，主要为重型卡车提供发动机曲轴和部分配件。计划2010年全面达产，年生产曲轴锻件30万件，然而由于新进设备存在兼容性问题，截止2010年底，公司精密曲轴年产量仅为12万件，远低于原有规划。长时间的设备调试和维护导致固定成本分摊增加，使公司此项业务毛利率远低于行业水平。
公司未来发展亮点。尽管‘十一五’期间我国铁路建设规模空前，但是，重点主要集中在客运专线的建设上，同时对于原有线路用于货运专线的改造进展缓慢。铁道部已明确表示‘十二五’期间，将加快铁路货运专线的建设速度，同时2012年起在全国范围内大力发展重载铁路。
预计2020年新增和更新换代铁路货车需求量在80-90万辆之间。公司作为我国铁路货车生产企业前三甲公司之一，将充分受益于这一规划。另一方面，公司正在积极解决精密锻件生产设备的技术问题力争在2011年内解决.
（具体内容请见附件）
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