| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:01 |
作者： |
杨志清 |
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成功控股泉州金欣海运，经营范围扩大至台湾海峡海峡股份亿2005万元增资入股泉州金欣海运有限公司（简称金欣海运），增资后持有金欣海运51%股权。增资额与我们之前的预期相符。
按照2010年1-11月的财务数据计算，海峡股份的收购对价为PE 17倍，PB 2.6倍，低于目前行业的平均估值水平。
我们认为公司收购金欣海运主要是出于战略布局考虑。如果未来两岸实行车牌互认，即台湾的瓜果蔬菜能够通过货车运至大陆。考虑到台湾的经济规模，未来台湾海峡的客滚运输市场容量会很大。
收购短期对公司业绩影响不大，长期要看公司的战略布局金欣海运的主营业务是泉州至金门的客滚运输业务，目前拥有两艘客轮。根据公司公告，最近两年金欣海运的营业利润均为亏损，公司的运营主要依赖财政补贴。我们认为短期内金欣海运对公司盈利影响不大。
目前福建-台湾的客滚航线共有8条，其中最主要航线为泉州至金门和厦门至金门航线。据福建省的统计数据，2010年1-8月份厦门-金门和泉州-金门的客运量占客运总量的份额分别为86.8%和6.9，同比增长-2.05%和12.61%。
相对而言，泉州-金门的客运市场规模仍较小，增长幅度较快。
风险提示两岸的政策不受上市公司控制，如果两岸政策发生不利变化则对上市公司不利。
（具体内容请见附件）
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