| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年04月08日 14:52 |
作者： |
何本虎 |
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事件要点：
4月7日，公司发布2010年报，实现收入47235万元，同比增长21.8%。实现净利润-3955万元，同比增长-1761.8%，每股收益为-0.17元。另外，公司拟不进行利润分配。
点评：
1、本体业务表现仍不理想。
2010年，公司实现收入47235万元，同比增长21.8%。分项业务看，速冻食品、调理产品、脱水产品、罐头产品和其他业务都有一定幅度的增长。其中，罐头产品和其他业务增长超过50%，占比接近40%的调理产品的增长为10%左右。
毛利率水平看，综合毛利率下降4.81个百分点，是净利润大幅下降的主要原因。除了脱水产品毛利率下降幅度小于1个百分点外，其他业务的毛利率下降幅度均超过4个百分点。
对于海通集团的价值判断，我们的重心显然不在未来将被剥离的本体业务上。某种程度上讲，本体业务的业绩表现不理想是公司重组的必然要求。
2、我们坚持看好作为景气行业龙头的公司价值
从国内的规模统计数据看，公司一直排在第8名的位置。如果把无锡尚德、天威英利、晶澳等海外上市企业作为第一军团，那么公司属于国内第二军团企业。由于第一军团都在海外上市，也使得公司成为了A股市场毫无争议的龙头。
对于行业的看法，我们坚持乐观预期，其核心理由仍来自于成本下降的趋势使得太阳能具备逐步规模化的基础。2010年，保利协鑫的成本进入了20美圆时代，具备国际水平，对我国的太阳能产业具有战略意义。
除了保利协鑫的技术进步外，南玻A、大全新能源等具有规模的企业的成本也达到35美圆左右，使得多晶硅不再成为左右行业发展的主要因素成为了可能。另外，核电策略调整有望带来太阳能占比的提高，将进一步强化行业的乐观预期。
（具体内容请见附件）
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