| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:59 |
作者： |
何本虎 |
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摘要：
重组进入最后阶段。公司前身是果蔬加工和出口，属于农业板块。亿晶光电是国内规模处于前十的太阳能组件企业，即将完成借助海通集团实现借壳上市。
重申成本持续下降成为行业超预期的重要因素。对于太阳能行业的看法，我们属于卖方研究中较为激进的。其中，我们的核心理由是太阳能成本的持续下降趋势。
补贴力度下降不会影响行业发展。技术进步的速度超出了我们预期，也使得补贴力度下降的负面效应在减弱，补贴下降将成为行业发展中的一部分。
多晶硅现货价格上涨属于短期行为。我们认为，最近的多晶硅价格的上涨更多地属于部分企业的补库存行为，不会成为长期趋势。同时，也侧面反映企业对行业发展的乐观预期。
公司是A股市场毫无争议的龙头。从国内的规模统计数据看，公司一直排在第8名的位置。由于第一军团都在海外上市，也使得公司成为了A股市场毫无争议的龙头。
产业链完整，定单充足。公司选择了从硅锭到组件的完整产业链，是LDK和尚德产业链的联合体。公司选择符合自身优势的相对完整产业链，是具备较强抗风险能力的，也保证了高毛利率水平。公司2011年计划的500 MW的规模有定单保证，高增长较为确定。
给予“强烈推荐”评级。按照重组完成后的公司总股本48587万股计算，预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为2.40元、3.45元和5.07元。我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为30-35倍和20-25倍，对应的价格区间为70元～85元。距离目前股价有40%以上的上涨空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：1、原材料价格波动的风险；2、行业增长风险。
（具体内容请见附件）
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