| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 15:28 |
作者： |
傅苏 |
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投资要点：糖酒会后,山西汾酒发布了主要品牌汾酒青花瓷系列产品和老白汾产品的提价通知，主导产品青花瓷和老白汾20年提价10-20%,符合我们之前的提价预期，并且在我们的盈利测算假设中已经进行了相关假设，本次暂不调整盈利预期,但是会进一步推动全年业绩的高成长；.本次提价之后，青花瓷系列的出厂价达到280-700元，零售价位估算在400-1300元左右，较好地覆盖了次高端的相对高价位，同时青花瓷40年能够达到茅台五粮液的超高端价位，考虑到产品的品类差异化、在山西市场的相对垄断以及全国化主要名酒竞品的持续提价，我们认为提价对总体业绩的风险较小。
本次青花瓷30年提价20%，表明了企业对主导产品的信心，通过今年的市场调研来看，青花瓷30年作为汾酒的主导核心产品，市场接受度较高，作为汾酒高端品牌的新增长点，本次提价完成后将保持其价位与洋河梦之蓝、郎酒15年等主流产品的价位一致性，同时又大幅度高于区域名酒的主流价格带一倍以上，减少了直接的竞争，有利于快速全国化，同时汾酒的品牌可以支撑，综合来看，巩固了市场品牌档次形象。
公司有可能通过本次提价，给予经销商更大的直接利润空间，从而减少较为落后的年度返利的大流通时代的营销模式，对2011年度第四季度的销售费用计提压力产生积极的释放作用，进一步提升印证之前的盈利预测的可靠性。
我们初步预计2011年第一季度公告16.5亿的销售收入，每股收益0.98元。考虑到公司2011年的营收结构已经开始发生质变，维持公司“买入”评级，长期看好公司的投资价值。
（具体内容请见附件）
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