| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:51 |
作者： |
惠毓伦 |
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撰写时间： |
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公司POS机销量增速迅猛，以商业银行为拓展重点从主要客户情况来看，2010年公司在保证中国银联体系以及社会第三方收单服务机构的市场份额稳步提升的基础上，加大商业银行的销售力度。商业银行客户的销售金额同比增长72.38%，销售占比提升到22.63%。从订单来看，商业银行的招标价格普遍比银联高20%，公司2011年的市场拓展重点依然是农业银行等，而银联今年的订单将达到15万台。
国内POS机行业高速增长，公司市场份额稳步提升公司作为POS领域的新生力量，产销量持续扩大，市场份额逐步提高，2008年-2010年POS机销量分别为5.9万台、11.78万台、22万台，复合增长高达93.1%，远远高于行业增速，是国内成长速度最快的POS机供应商，市场份额稳居前三。而我国2010年每台POS机对应的银行卡数量为724张，每万人平均拥有24.86台POS机，未来市场空间仍然巨大。
盈利预测与估值：公司受益于行业的高成长，我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6.50亿元，净利润分别为0.81、1.14与1.51亿元，增速为40.70%、40.28%与31.75%。全面摊薄EPS为1.28、1.80与2.37元,我们给予“买入”评级，按照公司2011年36倍PE，目标价格46.08元。
风险提示：对大客户依赖的风险；市场竞争风险。
（具体内容请见附件）
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