| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月08日 10:28 |
作者： |
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事项：
公司3月5日发布公告，将使用1亿元超募资金增资全资子公司深圳市新国都软件技术有限公司（以下简称“新国都软件”），增资后新国都软件注册资本1.1亿元，将投资电子支付服务项目，电子支付服务是指依据《非金融机构支付服务管理办法》申请并提供银行卡收单服务、预付卡发行和受理服务。项目总投资11220.9万元，其中1亿元由母公司注资，剩余部分由子公司自筹资金解决。
点评：
国内目前收单服务模式中，当银行或者银联引入第三方收单机构为其服务时，由于第三方收单机构做了终端铺设和维护、商户开发和管理等大量工作，一般第三方收单机构会取得更多的收单业务分成。
国内pos终端交易迅猛发展，我们预计2011年pos机消费金额将达到10万亿元以上。再按照平均1%的手续费，发卡行、收单机构和中国银联7:2:1的比例估算，预计收单机构2011年将能获得200亿元的手续费。进一步假设其中30%由第三方收单机构铺设，银行和第三方收单机构的分成比例是7:3，那么第三方收单机构明年的市场容量将是42亿元，并且这将是一个快速发展的市场。
公司开展第三方收单服务，这不仅能为公司开拓新的业务，实现公司从单纯制造业向制造和服务业的转型，更能为公司带来持续稳定的现金流。
预计公司11-12年EPS分别为1.44/2.05元，目前股价42.39，对应2011年29倍PE，明显低估。维持目标价55元/股,“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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