| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:39 |
作者： |
谢佩洁 |
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撰写时间： |
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报告关键要素:
2010年，受券商佣金战等因素影响，公司经纪业务收入、自营投资收益明显下滑，再加上业务及管理费大幅增加，虽投行和资管业务同比大幅增长仍未能扭转公司整体业绩下滑的趋势。经纪业务仍是公司目前最主要的收入来源，而其他业务实力总体较一般，创新业务发展也较滞后，维持“观望”评级。
事件: 东北公布2010年年报。2010年，公司实现营业收入17亿元，同比减少14.70%；归属于上市公司股东的净利润5.27亿元，同比减少42.28%；基本每股收益0.82元。
年报披露公司2010年度利润分配预案：拟每10股派现金红利2元（含税）。
点评点评点评点评: 业绩下滑四成、仍略超预期。2010年，证券市场震荡下行、券商佣金战激烈，公司自营投资收益、经纪业务收入均出现了较大下滑，再加上业务及管理费同比大幅增加，虽然投行和资管业务同比大幅增长，但仍未能扭转公司业绩大幅下滑的趋势、下降幅度超过行业平均水平。但公司整体业绩仍超我们预期，主要是四季度经纪业务收入、自营投资收益略超预期。
从收入结构看，2010年，证券经纪业务仍是公司的主要收入来源、但占比趋于下滑，经纪业务收入占营业收入比重由上年的70.35%下降至65.29%、与行业整体情况类似，但收入占比绝对值仍高于行业平均水平；除经纪、自营业务外，其他业务收入占比均有所增加，其中：投行业务占比由上年的0.65%提升至8.53%、上升7.88个百分点，资产管理业务收入占比由上年的0.1%提升至3.53%、上升3.43个百分点，而自营业务收入则占比由上年的17.96%下降至6.94%。
（具体内容请见附件）
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