近日，东北证券发布研究报告，称2011年二季度行情将以先震荡回落而后上行的形式演绎。据称，得出这一观点是基于以下三方面的判断。

　　基本面方面，通胀依然高位运行且有创新高的可能，而物价和经济增速则有所放缓，以设备投资为代表的新一轮周期已然起航。

　　劳动力成本上行及输入性通胀是目前通胀居高不下的主因，其中猪肉价格、能源价格是物价上行的主要分项。就经济层面看，保障房、水利建设等构成了建安投资的主要增项，而产业转移及升级所带动包括工程机械、电气设备等将是设备投资领域内的增项。

　　资金面方面，社会存量资金在大类资产间的再配置将是股市流动性的主要来源。

　　在货币供应量低位运行、通胀压力下利率上行等因素影响下，资金面将继续保持相对紧张的状态，尽管资金面最紧张的时点已经过去。地产资金将由被动式再配置转变为主动式再配置，而这将是未来的主要看点。

　　市场面方面，预计全部A股2010年业绩增速在30%以上，预期2011年上市公司业绩增速在15~20%。

　　从已经披露的700多家上市公司的业绩来看，增速在42%。其中，四季度单季业绩占2010年全年的三分之一左右，相比往年出现了显著的提升，这得利于通胀初期各行业较多地享受了涨价的收益。东北证券预期2011年上市公司业绩增速在15~20%，业绩增速回落将是大概率时间。

　　总体来说，“通胀高位、经济适度回落”，“货币供应量低位、利率有上行”，两者构成了二季度A股面临的主要基本面、资金面条件。“软着陆”确立之前，“滞胀”是市场主要的担忧项；物价的触顶回落如果能够同步地伴随着经济的探底回升，那将是基于基本面变量确立的系统性机会时点。因此，预计市场将以先震荡回落而后上行的形式演绎，运行区间可能在2750点~3180点，策略上以市场“倒S型”演绎下的波段操作更为适宜。

　　投资策略上，东北证券认为投资者可从以下几点进行把握。替代能源主线———新能源(水电、光伏等)、能源传输(特高压等电气设备)；保障房等建设及建筑节能环保板块———城投城建、建材、工程机械、住宅产业化等；新一代信息技术———光通信、三网融合等。

　　从谨慎偏防御的角度，东北证券认为，可关注估值回落且成长稳定的食品医药等传统防御板块，具有保障房建设等主题且具有估值防御的建筑及建筑机械等板块，具有新兴产业概念且估值较低的水利、信息设备及新材料等板块。

　　重点关注个股有：益生股份、智飞生物、友阿股份、中联重科、新兴铸管、中南建设、长江电力、航天信息、国中水务、东阳光铝。