| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 16:00 |
作者： |
刘元瑞 |
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盈收稳步增长，期待11年产能扩张事件描述杭锅股份今日发布2010年年报，主要经营业绩如下：2010年公司实现营业收入33.09亿元，同比增长16.44%；实现归属于母公司净利润3.34亿元，同比大幅增长45.01%，摊薄后每股收益为0.84元。
利润分配方案：每10股派发红利3元（含税）。
事件评论第一，2010年营收稳步增长，净利润同比大增45%。
2010年全年公司实现营业收入33.09亿元，同比增长达16.44%，实现净利润3.34亿元，同比大增45.01%，摊薄后每股收益为0.84元，符合我们的预期。2010年第四季度单季度销售收入达9.16亿元，同比增长31.91%，季度净利润1.06亿，同比增长63.72%。
利润大幅增长的主要原因是：2010年营业收入稳定增长，期间费用控制良好，全年净利率较2009年提升1.4个百分点。
第二，毛利率略有下滑，但费用控制良好2010年公司综合毛利率为21.1%，较2009年下降2.6个百分点。单季度毛利率从二季度时的23%逐渐下滑至第四季度的18.3%。2010年毛利率的下降主要由产品结构变动所致。各项业务中，余热锅炉和工业锅炉两项业务毛利率略有提升，分别达到24.68%和26.22%,但余热锅炉收入占比下滑15个百分点；总包业务毛利率为23.18%（同比下降2.72个百分点）
收入同比增长112%，所占份额较2009年提高了8.4%。较低毛利率的总包业务占总销售收入比重上升，导致毛利率低于2009年。公司全年净利率较2009年提高2个百分点，主要原因有两点：
1. 2010年公司期间费用率保持平稳，较2009年降低0.6%；2. 由于四季度公司邯钢新区2*360平方米烧结环冷烟气余热发电项目整体移交给业主，确认非流动资产处置收益4402万元。第三，余热锅炉收入下滑，工业锅炉业务高速成长2010年公司余热锅炉业务销售收入14.4亿元，同比下降了13.75%，在营业收入所占比重由2009年的58.8%下降至2010年的43.5%，毛利率则与2009基本持平。主要竞争对手海陆重工2010年余热锅炉销售额增长4%达8.24亿元，以销售额计，公司仍以较大优势处于行业第一的位置。
在工业锅炉业务方面，公司在2009年收购了新世纪能源公司，并从2009年10月纳入合并报表，受益于垃圾焚烧处理市场的增长及合并期间的差异影响，2010年度实现销售收入3.16亿元，较上年同期增长154.76%，毛利率较2009年提升3个百分点至26.22%，保持了较好的行业竞争优势。
（具体内容请见附件）
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