| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月01日 15:55 |
作者： |
杨华超;黎韦清;汤俊 |
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撰写时间： |
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盈利预测与风险提示
我们上调2011年业绩预测为4.89（+15%）元。预计2011-2013业绩水平为4.89元、5.36远和5.72元。在一种最悲观的预计下，预计潍柴发动机总销量有望达到63万台，同比上升约8%-10%，法士特亦是如此。再考虑山工集团协同效应的继续发扬，以及2010业绩释放不充分，因此2010年业绩增速保持在15%-20%左右是合理的。目前对应估值水平约为11.3倍，与主要重卡相关股票估值水平相当，但是公司从治理、研发和产业链等角度而言都要优于其他竞争对手，理应给予一定溢价。同时，主要工程机械公司2011年估值在15倍PE左右，远高于公司估值水平。短期而言，目前公司订单持续到了5月份，上半年不确定因素少，并且一季度有望实现20%以上的增长，因此我们维持公司买入的评级，公司估值水平在13-15倍较为合理。
公司业绩超预期的因素将来自于明年1月1号国四标准推行所带来的提前透支消费，届时公司全年发动机销量有望突破70万，而这将是大概率事件。公司的风险来自于原材料成本大幅上升，以及国家投资项目不如预期。
2010，成绩辉煌
2010年公司实现营业总收入约为632.8亿元人民币，同比增长78.13%。归属于上市公司股东的净利润约为67.82亿元人民币，同比增长99%。每股基本盈利4.07元人民币。公司业绩情况基本符合市场预期，又一次给市场交了一份辉煌的答卷。每10股拟派现4.3元。
2010年市占率大幅上升，2011有望继续提升
公司发动机在重卡领域的市场占有率达到了40.1%，市占率同比上升了5.1个百分点，公司自身预计2011年有望再提高2个百分点。公司在5吨装载机配套领域的市占率达到了84.8%，与去年同期提高了4.8个百分点。
（具体内容请见附件）
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