| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年03月07日 13:12 |
作者： |
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潍柴动力（000338）主要从事生产及销售柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修。公司是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套，并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为4.52元、5.24元和5.67元，对应动态市盈率为13倍、11倍和11倍；当前共有17位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为9人和8人，综合评级系数1.47。
公司是重卡行业的强势整合者，构建了重卡整车、重卡动力总成（发动机、变速箱、车桥）的完整产业链。公司是“重卡行业利润向动力总成集中”的最大受益者。动力总成的毛利率至少在25%以上，整车毛利率只有9%。从权益净利分析来看，动力总成是公司核心盈利来源。
受益下游重卡、工程机械销量大幅增长，上半年公司发动机销量将创新高。公司2010年发动机销量58万台，2011年1季度国内重卡和工程机械的需求旺盛，公司订单饱满，排产紧张，2011年1季度每月排产6万多台，国都证券预计1季度公司发动机销量有望达到20万台，同比增长30%以上，同时2季度将迎来销售旺季，预计上半年销量将强势增长。去年年底公司产能已由65万台扩大至75万台以上，可以满足旺盛的销量需求。
高市场占有率，造就垄断优势。南京证券认为，公司在重卡发动机市场占有率将近40%。工程机械类发动机市场占有率高达80%。公司11年产能达到70万台，去年因产能不足，导致客户流失的情况将不复存在。8吨以上重型汽车变速器市场占有率达到86%。公司前三大客户均是国内前五名的重卡企业，垄断优势明显。
多元化战略为公司打开新的成长空间。南京证券还认为，公司10L-12L销售占比达到70%以上，引领市场潮流。自主研发的WP5、WP7有望打开挖掘机市场，为公司打开新的盈利窗口。博杜安16L-33L发动机国产化将满足公司向大功率发动机领域进行拓展的技术需求。
国都证券最后表示，预计公司2010-2012年每股收益为4.01元、4.70元、5.79元。2011年随着保障房建设、水利建设以及区域振兴规划带来的基础设施建设投资逐步落实，公司下游重卡及工程机械有望平稳增长。给予公司“强烈推荐-A”的投资评级。
风险因素：宏观经济政策风险；重卡行业需求下滑；原材料价格上升。
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