| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:57 |
作者： |
潘喜峰;龚斯闻 |
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撰写时间： |
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事件：
多氟多原计划实施的“氟资源综合利用项目”内容是：建设一条2万吨/年氟化铝生产线，并对原有氟硅酸钠法制冰晶石生产线改扩建，新增冰晶石产能1万吨/年，白炭黑产能0.3万吨/年。
截至2010年末，原有氟硅酸钠法制冰晶石生产线改扩建已经实施完毕。公司拟对“氟资源综合利用项目”中的建设2万吨/年氟化铝生产线变更实施内容、主体、地点。由建设2万吨/年氟化铝生产线变更为建设3万吨/年冰晶石生产线，并联产白炭黑0.9万吨/年。实施主体由多氟多变更为多氟多（昆明）科技开发有限公司。实施地点变更为云南省安宁市禄脿镇。
点评：
公司该项目使用氟硅酸钠作为氟资源，取代萤石。云南省磷矿资源丰富，安宁市是主要的磷矿资源分布区。本项目合资方拥有氟硅酸1.8万吨/年，氟硅酸钠4万吨/年的生产能力。公司实施该项目，可靠近原材料市场，并接近西南省份的冰晶石用户，每生产一吨冰晶石可节约原材料运费350元左右，并节约冰晶石运费330元左右。
该项目实施后，公司未来氟化盐综合产能将进一步提升，毛利率水平也将获得一定提高，传统氟化盐业务盈利水平将获得提升。此外，公司未来锂电池项目将快速扩张，给公司业绩带来高速增长
我们调整公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.96、2.07和2.71元。虽然公司短期估值略有偏高，但长期极具投资价值，维持对公司的谨慎推荐评级。
风险:募投项目及超募项目进展低于预期。
（具体内容请见附件）
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