| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:42 |
作者： |
赵磊 |
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收入增长快于净利润
2010年，公司实现营业收入9.6亿元，增长33%；实现归属于上市公司股东的净利润7,526万元，增长8%；每股收益0.75元。
利润分配方案为：每10股送5股并派现2元。
毛利润无显著下滑
2010年，公司的毛利率为23.1%，相比2009年的23.8%基本维持稳定，没有出现部分市场人士所担忧的大幅下滑。
毛利率略微下滑的主要原因在于：1）报告期内员工人数有所增加，人均工资也有上升，人工总成本由2009年的7,590万元上升至2010年的1.3亿元，占总成本比例由14%上升到18%；2）上沙博业工厂扩产项目的试产费用710万元计入成本，影响毛利率0.7个百分点；3）主要原材料塑胶原料、油漆占生产成本的比重分别为30.6%和24.7%，报告期内其采购单价同比分别上升了4.6%和1.6 %，在其它条件不变的情况下，可影响毛利率约1.8个百分点。但公司通过调价方式向下游做了部分转嫁。
我们认为，一次性的试产费用对于公司的影响是短期的；原材料成本上升和人力成本上涨是制造业在通货膨胀的大背景下面临的共同挑战，向下游转嫁是必然趋势。公司已经在通过生产的自动化和流程的改进等手段以尽可能减少对劳动力的依赖，如：自动化机械手的使用，使得公司注塑机对人力的需求量减少到以前的四分之一；模具设计制造和涂装工艺全自动生产调试等方面的研发也正在进行中。
第四季度，公司的毛利率为22.5%，高于第二季度的21.7%、2009年第一季度的18.6%和第二季度的21.9%，我们相信，公司具有优化产品结构和提高产品单价而保持毛利率水平的能力。
（具体内容请见附件）
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