| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月16日 14:53 |
作者： |
赵磊 |
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◆塑料结构件产品重要，行业成长性强，进入有壁垒塑料外壳和结构件对消费电子产品的重要性大于市场普遍看法。随着消费电子产品的日益时尚化，外观对于消费电子产品的畅销至关重要，尤其是便携式的手机等产品，外观的重要性甚至大于性能，因而，塑料结构件的重要性可能大于其它电子元器件。劲胜股份产品可广泛应用于各种消费电子产品，具有良好的成长性，应该给予电子元器件行业的高估值。
塑料结构件加工不是简单的传统制造，产品技术升级快，研发和制造工艺技术含量高，行业进入具有一定的壁垒，尤其是进入国际一流厂商的供应链。
◆公司在客户关系、技术工艺和运营能力方面有核心竞争力公司在客户关系、技术工艺和运营能力上有竞争优势。公司已与三星和华为建立了稳固的合作关系，产品供应范围和营业收入都有快速的增长。公司在研发上投入巨大，并取得了优异的研发成果，拥有30余项实用新型专利和一项发明专利，在模具设计与制造、注塑成型和装饰处理等三个主要生产环节都有核心技术。公司也在快速响应和现金周转速度方面具有优异的运营能力。
◆智能手机和平板电脑市场增长强劲，主要客户日益壮大全球智能手机的出货量在2011年将有44%的增长，由2010年的2.9亿部增长至2011年的4.2亿部，占全部手机市场的渗透率也将提高至28%。平板电脑在2010年的出货量是1,700万部，在2011和2012年将有成倍的增长，保守估计分别达到4,500万部和7,100万部。三星的手机出货量稳步增长，在2010年第四季度超过8,000万部，2010年全年为2.8亿部。公司主要客户三星惠州已成为三星全球最大的手机工厂，今年出货量有望突破亿部大关。
◆估值和目标价格采用相对和绝对估值方法，我们认为公司的合理价值为56.70元，对应2011年每股收益36倍的市盈率。当前股价42.78元还有30%以上的上涨空间，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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