| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:01 |
作者： |
高利 |
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事项
3月30日，公司发布2010年年报。年报显示，2010年公司累计实现营业收入777.88亿元，同比增长38.8%；归属于上市公司股东的净利润58.05亿元，同比增长1423.62%；基本每股收益0.70元/股，同比增长1300%。
主要观点主营业务大幅增长，符合预期。2010年，公司实现载客人数7645.56万人次，同比增15.4%；RPK为1113.28亿客公里，同比增19.7%；每收费客公里收入0.63元，同比增14.6%；运输总周转量131.04亿吨公里，同比增30.2%；收入方面：公司2010年主营业务收入767.43亿元，同比增39.43%。其中航空客运收入704.95亿元，同比增36.81%。公司主营业务大幅增长，运营效率也明显提升，业绩符合我们此前的预期。
国际业务增长迅猛，国际航线运输总周转量占比达24.55%，09年为15.89%。
2010年南方航空国际线运输总周转量达32.17亿吨公里，占总运输周转量比重同比提升近10个百分点。按RPK计算，2010年国际线达155.26亿客公里，占总RPK比例达13.95%，同比提升超过2个百分点。国际线不仅是量的提升，运营效率也明显提高。2010年南航国际航线客座率达74.8%，09年仅67.9%。2011年，公司将继续拓展国际市场，加快转型。我们认为，除了公司的明星国际航线-澳洲航线外，公司还将在开辟新西兰市场、增强东南亚航线，分享欧洲线大蛋糕、打造西部门户乌鲁木齐至西、北亚的中转航班等多个方面有所作为。
货运业务突飞猛进，货邮运输收入同比大增85%。报告期内，公司货邮收入达54.95亿元，同比增85%，占营业收入比例为7.1%，去年占比仅5.4%；货邮周转量31.96亿吨公里，同比增79.4%；吨公里收入1.72元，同比增3%。总体来看，货运业务的盈利能力和业务量均得到快速的提升。预计2011年，公司仍将进一步加快货运发展，通过增开国际航线、完善货运航线网络，整合货运资源和上下游业务、加强与中外运长航、宅急送等重要业务伙伴的合作，全面提升货运的收益水平。
2011年营业收入增速可超15%，需求面行业景气度仍将持续。尽管中国面临着日益复杂的国内外经济环境，但总体上，全球经济持续复苏、中国经济快速增长是大趋势，航空业的高行业景气度仍将持续。此外，人民币升值和消费升级将继续起到积极的推动作用。我们认为公司2011年的运输总周转量同比增幅超11%、飞机日利用率达9.65、平均票价上涨5%属大概率事件，公司整体营业收入增幅有望超过15%。
（具体内容请见附件）
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