| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 15:11 |
作者： |
陈慧 |
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投资要点：旅游行业龙头，优势明显，发展前景广阔旅游业作为未来国民经济的战略性支柱产业，十二五期间将快速发展。公司作为中国旅游业第一品牌，随着全国布局的成熟，未来几年将有多个主题公园开业运营，旅游人数将大幅增长，公司的景区收入倍增计划将大幅提高旅游业务盈利能力。公司的品牌与文化优势将提升其竞争力，酒店、文化演艺及数字娱乐未来将成为公司重要的利润增长点。
地产业务未来几年将快速发展土地储备面积896.56万平米，足够未来5~6年开发，土地优质，成本低廉。
2011年计划可售面积151万平米，是2010年实际销售面积的近3倍，今年地产销售收入将大幅增长，今明两年业绩将大量释放。
盈利预测预计：公司2011、2012年营业收入分别为204.88亿元和258.21亿元，净利润分别为38.78亿元和50.06亿元，同比增长28%和29%，按原股本计算，基本每股收益1.25元和1.61元，考虑公司盈利模式及成长空间，公司合理目标价20.00元，给予公司推荐评级。
风险因素：地产调控政策难以达到目标导致更严厉政策出台，货币政策持续紧缩带来的经济不确定性影响个人旅游消费的增长。
（具体内容请见附件）
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