| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月07日 13:54 |
作者： |
周户 |
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地产业务结算助推公司业绩快速提升
报告期，公司实现EPS0.978元。业绩增长高于预期，原因在于，首先，地产业务结算力度加大，实现结算收入约138亿元，贡献净利润24.85亿元。
其次，旅游及其他业务对公司业绩贡献有所提升，约占公司净利润的17%。
打造中国旅游行业和文化演艺产业航空母舰
若公司将演艺产品独立运营，预计，每年可实现营业收入约5.99亿元，贡献净利润1.8亿元。且，公司将尝试搭建文化产业发展资本平台，将公司打造为旅游全国最强、文化演艺全国第一的旅游业和文化演艺产业航空母舰。
2011年推盘速度将加快，结算收入将同比增长7.32% 2011年公司计划可售面积约151万平方米，较2010年推盘面积增长223.2%。2011年公司项目开发进度和推盘速度有可能加快。考虑到限购政策的影响，公司2011年房地产项目结算金额约159.76亿元，同比增长7.32%。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2011、2012年实现净利润39.90和50.68亿元，同比增长31.3%和27%。对应EPS分别为1.28和1.63元。再考虑到旅游业务对公司业绩贡献度将提升，同时，公司盈利模式充分分享旅游外部性，依照原股本，公司合理目标价为18元，给予买入评级。
风险提示
地产调控政策仍将持续，将增加公司房地产项目的销售难度。
（具体内容请见附件）
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