| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月28日 16:21 |
作者： |
欧亚菲 |
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2010年业绩回顾
步步高公布2010年年报，报告期内公司实现营业收入67.70亿元，同比增长18.25%；实现利润总额2.34亿元，同比增长2.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比增长3.45%；实现基本每股收益0.63元，同比增长3.45%。
2011经营展望
2011年仍是公司快速扩张时期，公司总的经营体量也将持续扩大，同时对上游的议价能力和商业影响力不断增强。在迅猛扩张过程中如何能够有效控制费用的增长，为股东带来更好的回报是我们将在2011年重点关注的问题。
投资建议
我们预计公司2011-2013年收入分别为76.58亿、91.71亿和110.46亿，基本每股收益分别为0.80元、1.15元和1.61元，业绩分别增长25.7%、44.6%和39.9%。我们考虑到2011年公司仍处在快速扩张期和业态调整转型期，费用对利润的折损较大，未来两年业绩仍然有低于预期的可能，根据超市行业的估值水平，给予公司30倍市盈率，对应12个月目标价24元，持有评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险；门店培育时间过长风险
（具体内容请见附件）
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