| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 16:50 |
作者： |
刘志成 |
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撰写时间： |
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虽然公司的2010年净利润比我们预期低10%，但是主营业务盈利符合我们的预期。展望未来，我们预计公司将受益于石油企业的资本性开支提高，尤其是最大的客户中海油。我们重申对A股的持有评级和H股的买入评级。
支撑评级的要点
2011年中海油的资本性开支同比提高73%；
新设备上线将有效的扩大产能及提高作业能力；
估值相比全球同业依然较低。
评级面临的主要风险
石油价格大幅下挫导致油企削减资本性开支；
利比亚军事冲突时间延长及中东地区的局势进一步恶化。
估值
由于同业估值较高，我们将H股2011年预期核心市盈率从18.3倍上调至19.3倍，相应的，我们将目标价从19.06港币上调为22.06港币。
我们对A股维持25.28人民币的目标价，A股可能增发会影响股价走势。
（具体内容请见附件）
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