| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 15:17 |
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本报告导读：10年公司业绩符合预期，11年公司业务将继续看好。在3000万保障房的建设支撑下，城镇升级换代需求将成为业绩爆发点；中央空调，变频空调业务蓄势待发，将带动整体业绩提升。
事项：格力电器3月23日晚间公布2010年年报，2010年，公司实现营业总收入608.07亿元，同比增长42.62%；公司2010年实现净利42.76亿元，同比增长46.76%。每股收益1.52元，同比增长47.57%公司拟每10股派发现金3.00元（含税）。
点评：
国内市场销售收入增长40.23%，国外市场销售收入增长67.12%。
2010年，在家电行业扶持政策如家电下乡、以旧换新、节能惠民等的推动下，公司通过统筹城乡区域协调发展与推进城镇化的有效结合，内需消费带动2010年空调业绩增长。同时由于新兴国家市场的需求使得空调出口快速增长。。
公司长期股权投资较期初增加210.54%。2010年，公司新增3000万元在郑州与武汉设立产业园，其中，部分项目于2011年底可先期投产。预计2014年全部投产后，产业园年产值将超过150亿元。
公司存货较期初增加98.49%。2010年，公司为了应对材料价格波动，主动调整生产计划，在国际形势的复杂2011年，公司必将有效规避原材料波动风险，毛利率稳步提升可以预期。
盈利预测：
综合分析之后，我们认为11年和12年公司营业收入增长将分别达到23．44%和27 .39%，给予11年和12年EPS分别为1.87元和2.21元。给予11年和12年动态的PE分别为12.14和10.27，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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