| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月24日 14:53 |
作者： |
罗少平 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：23日，湘鄂情公告，1.99亿元参股ST中农10%股权，农垦集团支持公司派出董事和高管；此投资属于战略性投资，两年内不出售。公司大股东对此项投资可能造成的损失进行了保证。
总体评价：湘鄂情参股ST中农10%股权，试图实现产业链的延伸，对公司有积极战略意义：（1）食品安全问题越来越严重，通过控制上游，可有效控制该风险；（2）与自建生产基地相比，参股ST中农，实现专业化分工，降低成本，又可实现有效控制；ST中农则可依托湘鄂情，实现成功转型，是双赢；（3）将农垦集团种植养殖业务置入ST中农可能性很大；（4）此次交易有公司大股东担保，且上海弘腾也受让13%，投资风险可控。
1. ST中农主业转型已非常明确
ST中农目前主业为化肥销售，早在09年报，该公司就提出：化肥销售难以为继，公司必须尽快找到新的主业方向；在央企资产证券化的大趋势下，大股东农垦集团将旗下的资产注入上市公司也顺理成章，农垦集团务涵盖种子研发、种植养殖、农资贸易、海外农业开发等，致力于打造中国安全有机食品第一品牌。
2.湘鄂情入股，是互补，也是双赢
从湘鄂情角度考虑：（1）食品安全问题越来越严重，通过控制上游，可有效规避食品安全隐患，对于公司发展具有战略意义；（2）与自建生产基地相比，通过参股ST中农，实现专业化分工，降低成本，又可实现有效控制。从ST中农角度看：依托湘鄂情这种稳定的客户，成功转型的概率将大幅提升。
3.投资本身风险可控
（1）按公司投资成本算，ST中农对应的市值不足20亿，仍属袖珍型公司，背靠农垦集团，想象空间较大；（2）公司大股东对此次投资做了担保，在三年内，造成投资损失由大股东承担；（3）此次上海弘腾投资2.65亿受让13.4%股权，从博弈角度理解，弘腾投资应非常有信心。
4.继续看好公司中长期投资价值
我们继续看好餐饮行业的发展潜力；公司具备跨地域扩张的能力（南京、西安、郑州、呼和浩特、上海等门店均在一年内实现经营盈利），未来几年将围绕着上述重点城市加速扩张；此次参股，给公司提供低成本控制上游的机遇，可有效规避发展中的食品安全问题；业绩低点已经过去，我们预计11EPS 0.60元。
5.主要风险
短期估值偏高。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
