| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月21日 14:23 |
作者： |
潘喜峰;龚斯闻 |
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撰写时间： |
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2010年，公司实现营业收入4.77亿元，同比增长49.7%；营业利润1.08亿元，同比增长54.1%；利润总额1.11亿元，同比增长56.6%；净利润0.94亿元，同比增长56.2%。实现每股收益0.88元。
公司2010年业绩大幅增长主要原因如下：电子行业2010年需求旺盛，公司铝电解电容器化学品和锂电池化学品销量增长显著；公司新产品固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液的销售继续保持强劲增长；应收帐款质量显著提高，资产减值损失计提减少；募集资金存款利息增加了公司利润。
公司两大类产品2010年均实现收入大幅增长，其中电容器化学品实现营业收入3.33亿元，同比增长59.8%，毛利率34.0%；锂电池化学品实现营业收入1.44亿元，同比增长30.7%，毛利率26.8%。
公司未来下游需求将持续增长，公司将快速扩张，募投项目及超募资金投入项目将使公司锂离子电池电解液、铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品以及超级电容器电解液产能增幅分别达到617%、260%、375%和900%。预计这些项目将在2011年下半年开始投产，2015年左右全部达产。
公司是国内铝电解电容器化学品行业的绝对龙头，市场占有率高达30%。目前公司还是国内唯一可以规模化生产固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液的厂商，并拥有超级电容器电解液主溶质季铵盐的专利。公司未来的发展潜力很大。
我们预计公司2011和2012年的每股收益，分别为1.05和1.32元。
公司估值水平与可比公司相比处于中游水平，维持公司谨慎推荐的评级。
风险:募投项目进度可能低于预期；
（具体内容请见附件）
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