| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月18日 15:42 |
作者： |
车玺 |
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2010年，公司实现营业收入4.77亿元，同比增长49.7%；实现营业利润1.08亿元，同比增长54.13%；实现归属股东净利润9393万元，同比增长56.2%，基本每股收益为0.88元。分配预案为每10股派现3元（含税）。
公司主营铝电解电容和锂离子电池的电解质业务。自2002年，公司以铝电解电容电解液开发起步，后期逐步涉足锂离子电池、固态高分子电容器和超级电容电解质的开发，高附加值产品比重逐步提升。目前公司铝电解电容电解液市场占有率为30%以上，高端产品在国内还未有量产的竞争对手。
公司总部位于深圳，惠州大亚湾和江苏南通两个生产基地正在建设，以完善华南和华东的区域布局。
年报最主要的看点是高盈利产品收入的比重进一步提升，业绩增速超过收入增速。同时公司在2010年上市扩股后没有出现业绩摊薄效应，此亦体现了公司成长性比较显著。公司最主要看点是符合新能源行业的发展趋势以及未来三年产能的快速释放将推动2012年业绩翻番。公司下游是锂离子电池和超级电容器。锂离子电池特点是电压高（3.6V，其他二次电池为1.5V），比能量大，充放电次数多（1000次，镍氢电池为500次），无记忆，无铅镉污染，为绿色环保电池。2009年我国锂离子电池产量达到18.75亿只，同比增速达到81.48%，增长迅猛。超级电容容量大、适合大功率放电，耐低温，用于动力汽车适合加速爬坡和快速充放电，符合新能源汽车的发展方向。
公司募投的惠州大亚湾四个电解质项目将于今年7月份投产，预计年度总体产量增长115%，锂离子电池、固态高分子电容和超级电容电解质高端产品产量将增长200%、375%和900%。预计将带来每年收入增加5.39亿元，税后净利润8430万元，业绩将翻番。
同时公司将使用超募资金3.81亿元建设惠州二期和南通项目。目前公司已经通过出让获得两块土地，目前正在进行设计和环境评估，两项目将在2013年初投产，预计将带来每年9.5亿元的收入和1.03亿元的税后净利。
预计2011年和2012年业绩将分别增长13.33%和134%，对应的EPS为0.99元和2.33元，按照当前的45.91元的股价计算的动态市盈率分别为46倍和20倍，我们看好公司产能释放和动力新能源发展的共振带来的业绩快速增长，维持公司增持评级。
风险提示：原料乙二醇和己二酸及六氟磷酸锂价格上涨将降低公司产品毛利率。
（具体内容请见附件）
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