| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月17日 13:52 |
作者： |
孙林 |
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撰写时间： |
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高端装备制造全面提升。太原重工是我国建设的第一座重型机器厂，销售收入处于重型机械企业行业第3的位臵。
挖掘焦化装备制造全国领先。太原重工煤机装备制造业瞄准全球煤机产业的技术制造前沿，建设具有国际水平的煤机综采综掘成套设备研制基地。煤炭挖机处于世界煤机装备领先位臵。
起重装备机械行业第二，行业增速稳健。根据多年发展，起重机生产销售形成4个层次的竞争格局，太原重工位列行业第一梯队的位臵。从销售收入来看，太原重工的排名位列行业第二。
通过增发高铁轨道轮轴项目，公司进入了轨道交通设备核心零部件领域，夯实了轨道交通核心部件的基础。项目建成后，将大幅增加公司在列车车轮、车轴生产领域的规模，同时实现高速列车轮轴的国产化，改变目前高速动车组所用轮轴完全依赖进口的局面。
冶金行业最坏时光过去，行业景气度回升。钢铁行业固定资产投资同比增速出现了一定回升，公司的冶金业务将见底回升。
产业结构优化，毛利率逐步提升。公司继续加大和突破在高铁核心零部件，高端挖掘焦化领域，大型起重领域，风电、核电、煤化工等新能源领域的渗透和发展，毛利率逐渐上升。
预计2010-2012年EPS为0.93，1.28，1.66元。目前机械行业重点公司2011年平均PE在29倍，按11年25倍PE给予太重估值，对应股价为32元，由DCF模型预测，在假定永续增长率为3%时，公司的合理估值为35.74元。综合考虑，合理估值区间32～35.74元，目前股价仍处于较低的位臵，我们维持太原重工“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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