| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月16日 15:45 |
作者： |
刘金钵 |
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撰写时间： |
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一、公司是我国农业机械领域主要上市公司，在自走式玉米收获机等高端农业机械领域处于优势地位。公司是我国新疆地区最大的农机装备企业，主要产品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械。最近数年来，公司自走式玉米联合收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有率均在80%左右。
二、公司募投项目有效提升公司产能，为公司快速扩大市场提供可能。公司募投项目能够使公司产能提高到3000台/年。
而公司09年产能只有600多台，2010年在部分募投项目的支持下，产能提升到1200台。预期2011年产能进一步提升到2000台，2012年募投项目达产，公司总产能将达3000台/年。
三、公司有望通过收购或在重点销售地区新建子公司等方式，快速扩大市场。公司目前的主要市场在新疆，内蒙、东北等重要销售地区还依赖经销商的方式销售，对市场反应相对较慢。公司上市后，除募投项目所需资金外，还有4亿多元的超募资金，给予公司快速扩张提供资金支持。预期2011年上半年，公司就发展方式会有较明确的结果。
四、中亚地区农产品结构与新疆相似，公司有望通过已在新疆地区建立的良好口碑，将中亚地区发展为公司潜在的市场。
公司目前由于产能的限制，产品主要在国内销售。而随公司产能瓶颈的突破，公司有望通过出口扩大公司产品销售。而中亚地区的农产品结构与新疆地区相近，公司有望依据在新疆地区建立的口碑，在中亚地区实现快速扩张。
五、盈利预测。我们认为，公司是我国农业领域少数机械类上市公司，在我国近期大力扶持农村发展的时期，公司产品将面临大的发展机遇，推动公司日后数年业绩快速提升。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为1.26元、2.21元、3.56元,以目前价格计算，对应PE分别为79X/45X /28X，我们首次给予“买入”评级，给予11年70倍的PE,目标价154.35元。
六、投资风险。新增产能能否顺利实现，影响公司未来业绩。
（具体内容请见附件）
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