| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月16日 14:06 |
作者： |
曾旭 |
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事件：
日本11日强震过后，共发生至少168次里氏5级以上的余震，地震灾害逐渐减弱，损失得到初步控制。但福岛核电站受到严重损失，1、2、3号机组发生氢气爆炸，4号机组起火，有小规模核泄漏的可能性。市场受此影响，外线航班较多的上海机场股价今日下跌4.22％，首都机场（HK）股价下跌2.42％。
点评：
短期需求旺盛，公司业绩不受影响。地震和核电站事故发生后，除仙台机场被海啸淹没外，其余机场已于地震第二天全部开放，航班起降正常。随着在日本的中国人陆续撤离回国、在华的日本人回日探亲访友，中日航线旅客需求依然旺盛，尤其是从日本回程的航班，座位紧张，票价持续上扬。各航空公司为了应对激增的客流，可能用大飞机替换小飞机，反而为上海机场带来更多的航空收入。
中期业绩影响不大。由于担心核电站事故导致辐射危害，前往日本的商务和旅游客流将受到一定影响。
客座率的下降可能导致国内航空公司将部分运力调回国内。但由于内航内线和内航外线收费标准基本一致，因而对上海机场航空收入影响甚微。非航收入由于中日航线客流减少可能会受到一定影响，但影响不大。
长期来看，中日航线有望逐渐恢复，回归正常增速。随着全球经济复苏和中日经济联系的日益紧密，日本航线需求长期看好。今年受地震影响和核辐射担忧而减少的需求将在以后逐渐回归，今年的低基数必将导致明年的高增长。
公司未来四大看点：资产注入有望渐行渐近、机场收费标准上调时间窗口显现、迪斯尼将带来长期新增需求、客源和收入结构持续改善助推盈利水平继续提升。
我们依然维持对上海机场的强烈推荐评级。不考虑资产注入和收费标准上调，我们预测2011～2013年EPS为0.76、0.88、1.01元。
风险提示：日本地震导致全球经济复苏出现曲折、高铁超预期、整合延后导致同业竞争加剧。
（具体内容请见附件）
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