| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月10日 11:23 |
作者： |
韩星南 |
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事件：
2011年3月9日公司发布2010年年报。年内实现收入6.1亿元，同比50.1%增长。实现归属母公司净利润2.1亿元，同比增长62.5%，每股收益0.95元。分配方案：每10股转增3.8股，每10股派1元钱。
点评：
新建酒店增速超预期，畅联完成近3000家酒店有效直连。公司年内营业收入，净利润大幅度增长主要源于国内酒店业复苏强劲，新建酒店数量超预期。2010年公司共完成新建高端酒店138个，同比增长60.4%；中低端酒店470家，同比增长38.2%，新签技术支持与服务用户83家。同比增长收入13.7%。公司战略性项目畅联已完成有效直连酒店近3000家，同20家渠道达成合作协议。
毛利率基本持平，费用率下降，所得税率略升。2010年公司销售毛利率为69.3%，比2009年低1%，基本持平。销售费用率7.3%，同比降低1%。管理费用率25.7%，同比大幅降低4.0%。实际所得税率由2009年的2%上升至6.5%，主要系两个子公司免税期结束，所得税率由0上升至7.5%和12.5%所致。
并购“南京银石”，做强支付与收单业务；参股“讯付”，布局第三方支付市场。年内公司收购银行收银一体化软件公司“南京银石”，与原有支付系统部门整合，进一步拓展在支付与收单方面业务。参股第三方支付公司“讯付”，战略布局第三方支付市场，现已进入申请支付牌照的审批阶段。
维持“强烈推荐”评级，短期合理价格区间55.0-60.0元。预计公司2011-2012年EPS为1.25元和1.67元。对应市盈率为38倍和28倍。业绩已达到行权标准，当前股价略高于行权价格，有一定安全边际。公司市场地位领先，业绩稳定增长，畅联、第三方支付等外延式扩张具有一定爆发性维持“强烈推荐”评级，短期合理价格55.0-60.0元。
（具体内容请见附件）
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