| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月10日 11:20 |
作者： |
陈柏儒 |
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事件
截止到报告期，公司实现营业收入17.54亿元，同比增长40.27%；利润总额3.65亿元，同比增长36.49%；归属于上市公司股东净利润3.05亿元，同比增长47.33%。实现基本每股收益0.75元，同比增长47.45%；净资产收益率16.63%，比上年同期提高2.09个百分点。
评述
报告期内，公司募投的克州2,500d/t熟料新型干法水泥生产线项目和巴州2,500d/t熟料新型干法水泥生产线项目，于2010年7月投产。截止到报告期，累计实现效益833.86万元；和田、库车余热发电项目已投入使用。公司产能突破700万吨，新型干法水泥的比重达到90％以上。2010年，公司克州和巴州二条生产线建成，标志着公司在新疆南疆的战略布局基本完成，在新疆乌昌地区的市场份额也日渐扩大。
报告期内，公司营业收入大幅增长的主要原因是：公司募投项目完工投产致使水泥销量增长。净利润大幅增长主要原因是：水泥市场需求量增加，销售价格上涨，占营业收入91%的水泥和水泥制品毛利率较上年都有所提高，盈利增加所致。
2010年，公司财务费用为4,903.46万元，同比增长75.9%，主要是由于借款较上年增加，且2009年下半年接入的款项，本年承担全年利息。
另外，公司营业外收入达1.14亿元，同比增长41.87%，主要是由于销售收入增加，相应增加资源综合利用增值税即征即退所得。
公司未来看点：
南疆战略布局基本完成，公司竞争力进一步提升
公司地处新疆南疆阿克苏市，是南疆的水泥龙头企业，特具区域优势。公司已经在乌鲁木齐、库尔勒、库车、阿克苏、和田、克州完成了新型干法水泥生产线的战略布点，2010年底，公司全面完成南疆沿铁路、高等级公路的新型干法水泥生产线布局，并都将配套低温余热发电和实施新线周边环保绿化规划，基本实现南疆水泥工业结构调整，总产能中新型干法产能将达到90％以上。
援疆建设，拉开水泥需求盛宴
2011年，是实施“十二五”规划的开局之年，是十九省市开启对口援疆建设的第一年。“十二五”，将是新疆铁路、公路、机场、水利等基础设施建设和富民安居工程、以及“三化”建设投资最为集中的时期，新疆必将迎来经济社会的大发展。根据已公布的投资计划计算，“十二五”期间，新疆地区的公路、铁路、机场建设、水利等基础设施建设和富民安居工程每年将消耗水泥分别为400、650、100、130、2000万吨，合计水泥需求量为3280万吨。“十二五”将是新疆建材行业实现大调整、大发展的战略机遇期。
参股电力、煤炭、新能源行业，储存新的效益增长点
公司参与建设的吐木秀克、小石峡、大石峡水电站，总投资约50亿元，对水泥的总需求量约在600万吨左右，不仅为公司涉足其他行业打下基础，而且还为公司新增产能打开了市场。与国电新疆电力公司合资组建国电青松库车矿业开发有限责任公司，共同开发大平滩煤矿，总投资约8亿元，建成规模为年产240万吨的大型煤矿，不仅解决了公司原煤供应紧张问题，而且将对公司未来效益的增长产生重大影响。公司与国电新疆电力有限公司合资组建国电青松吐鲁番新能源有限公司，计划五年内投资200亿元，一期开发建设风电5万千瓦、水电5万千瓦、太阳能热发电1.2万千瓦；中长期规划达到太阳能热发电30万千瓦、水电5万千瓦、热电冷联产66万千瓦、煤炭2,000万吨/年、风电50万千瓦。
预计公司11、12年能够实现基本每股收益1.05、1.47元/股，按照3月8日的收盘价21.99元计算，目前公司股价市盈率为20.94X、14.96X。我们给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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