| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月09日 14:24 |
作者： |
惠毓伦 |
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营业收入放量增长，利润增长符合预期
2010年公司实现营业收入8.77亿元，同比增长39.74%；略超出我们预期的8.66亿元，其中四季度实现2.58亿收入，实现环比增长21.35%。2010年实现归属母公司所有者的净利润1.47亿元，同比增长28.3%，如果不考虑IPO发行费用，则与我们的预期基本符合。
SMD产品规模大幅增长
2010年SMD器件实现收入5.22亿元，同比增长59.8%，SMD组件实现销售收入1.90亿元，同比增长31.7%，SMD产品共7.12亿元，同比增长51.2%。
四季度毛利率与净利率明显下降
2010年公司综合毛利率为30.7%，比2009年降低了2.7%。2010年公司净利率为17.0%，比去年同期的18.8%降低1.8%。主要因为公司在2010年四季度TOP LED器件产能充分释放，产量大增，公司为了扩大市场占有率，公司主动调低了销售价格。
盈利预测与投资评级
我们预计2011-2013年归属母公司所有者的净利润分别为2.36亿元、3.72亿元和4.95亿元，全面摊薄后每股收益分别为1.10元、1.73元和2.30元，目标价为41.00元，维持“买入”评级。
风险提示
原材料依赖进口的风险和行业竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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