| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月09日 14:15 |
作者： |
桂长元 |
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销量高位回落，但仍高于上年同期。2011年2月份，公司实现销售面积22.28万平米，同比增长3.4%，环比降幅54.9%；实现销售金额24.72亿元，同比增长70.8%，环比降幅49.8%；销售均价11095元/平米，同比上升65.2%%，环比增长11.1%。2月份因为春节因素属行业传统销售淡季，加上今年限购盛行，公司出于谨慎减少推盘量，所以销量如期出现高位回落。我们认为，随着3-4月份小阳春的到来，公司将适时增加推货量，成交料将出现明显回升。
2011年1-2月份，公司累计实现销售面积71.67万平米，同比增长15.7%；销售金额74.02亿元，同比增长55.1%；成交均价为10328元/平米，同比增长34.0%。2011年，公司将密切关注政策走向，顺应市场调整变化，坚持高周转策略不变，以确保完成年度经营计划。
公司十二五规划，确立销售超千亿、净利润超百亿。2010年，公司编制了“十二五”发展规划，提出“三个为主、三个结合”的发展战略，在资本经营与资产经营相结合和开发收入与经营收入相结合的基础上，又提出了扩大经营规模与提高开发效益相结合，确立了销售超千亿、净利润过百亿的发展目标。
相关研究报告1.《现金为王》2009/2/212、《业绩基本符合预期——2008年报点评》2009/3/103.《远见者稳进——2009年报点评》2010/3/24、《公司调研纪要》2010/10/185、《10月销售数据点评》2010/11/56、《单月销售破200亿，创行业纪录》2011/02/107、《业绩好于预期》2011/03/01战略纵深，大力推进区域布局。2011年公司将以珠三角和长三角为据点，以省会中心城市继续全面辐射周边经济发达二、三线城市，拿地方式涵盖了公开招拍挂、旧城改造、概念地产、定向勾地、合作开发和一级转二级等，低成本获取项目以确保股东回报超越社会平均。
我们看好公司未来高成长性：现有可结算资源4200万平米，资源丰富且成本低廉；央企背景可助调控市道攻城略地；战略管理能力超然卓越；发展模式具有可持续性。我们维持公司11-13年1.45元、1.96元、2.73元EPS预测,对应股价2011年PE仅9X，维持买入评级,目标价19.0元,为机构中长期配置首选标的。
（具体内容请见附件）
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