上市公司2010年报披露密集期将至，下周沪深两市将有近百家公司披露年报。经验表明，在年报披露最为集中的3月和4月，业绩持续增长、现金流充足的股票大都能让投资者尝到赚钱的甜头。

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至本周末，沪深共有285家A股公司披露2010年年报，整体业绩同比增长近8成，其中有120家公司净利润同比增幅逾50%，包括63家公司在2011年、2012年业绩预测增幅均超过20%；每股现金流量净额超过0.5元的有86家。

　　本期“价值选股”立足业绩持续增长和现金流充足，从已披露的年报中筛选出8家公司。选股条件有五：1.去年年报每股收益超过0.4元；2.归属母公司股东的净利润同比增长率超过20%，且2011年、2012年预测净利润增长率均超过20%；3.2010年每股现金流量净额均超过0.5元；4.动态市盈率低于30倍；5.券商等机构近期给予“买入”“增持”等积极投资评级。

　　保利地产 高增长低估值“给力”股价上涨

　　2010年，保利地产致力于拓展二三线城市，纵观全年公司的表现，良好的销售回款和积极的拿地政策为公司未来的跨越性发展奠定了基础。据《证券日报》市场研究中心最新统计，该股目前市盈率仅12.12倍，高增长低估值让主力机构垂涎。

　　最新动态市盈率12.12倍

　　在最严厉的调控之年，首份央企龙头地产公司年报亮丽出炉。3月1日，保利地产公布其2010年年报。财务数据非常亮丽，全年实现销售收入超过661亿元，同比增长高达52.5%；实现营业收入超过358.9亿元，净利润则高达49.5亿元，同比增长分别为56.15%和39.8%。上述数据均达到了有史以来的高峰。

　　值得注意的是，在充足现金流的护航下，保利地产今后几年业绩高增长更是无忧。年报显示，保利地产每股现金流量净额0.8531元，机构预测2011年净利润同比增长36.08%，2012年净利润同比增长29.23%。值得注意的是，在“银根”收紧的大背景下，央企增发这条融资通道卡得越来越紧。2010年3月，保利地产计划配股融资125亿元，但时至今日，并未得到监管部门的通过。保利地产年报披露，截止去年12月31日，其账面现金约为191亿元，资产负债率则高达78.98%，高于行业平均水平。对此，保利地产给出的解释是，大量的预收账款致使负债率大幅上升。

　　从二级市场上看，保利地产本周放量上涨，周成交额36.44亿元，环比放量21.47%；股价上涨6.16%至13.09元。以周末收盘及年报每股收益计算，该股目前市盈率为12.12倍，市净率为2.02倍。据Wind资讯最新统计，主力资金本周纷纷介入，机构资金净流入该股6367.74万元，金额流入率1.75%，净流入量43046.83手。

　　销售业绩再创新高

　　据保利地产年报：2010年，公司确认收入358.9亿元，增长56%，归属于母公司股东的净利润增长40%至49.2亿元，基本每股收益为1.08元。公司的业绩符合市场的预期。

　　据悉，2010年公司销售业绩再创新高，实现销售签约面积688.39万平，签约金额661.6亿元，同比分别增长30.7%和52.5%，销售均价9612元/平，同比增长16.7%。其中北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50亿元，全国市场占有率达到1.35％。

　　截至2010年底，公司拥有在建拟建项目146个，在建面积1834万平。报告期内公司新开工面积1000万平，竣工面积达到458万平。公司没有披露今年的开工计划，但招商证券预计将会有一定程度的增长。2010年公司进一步加大商业地产经营力度，实现经营收入突破5亿元。

　　高增长与高市占背后的支撑是：侧重大盘项目开发、快开快销、城市公司超强的执行力。广发证券分析认为，尤其是，几大核心城市的业绩相当突出：北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50亿元，上海叶上海、北京茉莉公馆、杭州东湾等3个项目单盘签约额突破30亿元，成都公园198和南京香槟国际单盘销售额超过20亿元，三分之一的在售项目销售额超10亿元。

　　据了解，投资方面，保利地产全年完成直接投资746亿元，同比猛增88%；新增项目45个（上年38个），新增权益面积1441万平米（上年1338万平米）。可见，公司的扩张步伐并未放慢，但投资成本也大幅提高（单方投资成本从2952元上升到了5177元）。

　　未来三年高增长无忧

　　对于公司未来的发展，银河证券认为，2010年是公司拓展二三线城市的关键一年，纵观全年公司的表现，良好的销售回款和积极的拿地政策为公司未来的跨越性发展奠定了基础。公司土地储备大多位于经济发达的二三线城市的核心地区和新区，位置好，土地面积较大，未来销售无忧。之前令市场较担心的高负债问题也得到了改善，公司销售节奏明显快于新开工和竣工节奏，快速回款，积极销售的策略确保公司资金安全。

　　银河证券预计，公司2011年、2012年的营业收入为471亿元和627亿元，实现归属母公司股东的净利润为69.5亿元和92.6亿元。折合每股收益2011年1.47元，2012年1.96元。每股RNAV为28.5元，股价折价50%以上。优质土地储备、安全的资金状况、确定性增长下，公司股价处于谷底，当前12.4元的股价对应2011年市盈率仅仅为8倍。给予公司“推荐”投资评级，建议中长期投资者逢低买入，等待股价回升。

　　年报显示，保利地产帐面的预收款高达515亿，比去年同期增长73%，也比2010年实际的结转收入高出48%。广发证券指出，这意味着，只要这些项目在年内竣工结算，结算收入增长50%已无悬念。然而，实际的收入增幅应该远不止于此：从去年新开工面积增幅近八成来看，可实现的收入增长可能要超出90%。当然，毛利率的下降仍将延续。尤其是，在新国八条出台之后，销售压力肯定要大大增加。即便如此，保利地产的业绩增幅仍将排在A股地产公司前列，而且净利润增幅也有望超过60%。

　　保利地产的高增长既与其“坚定看多”的快速扩张策略有关，也与公司在投资上具有的高安全边际、执行上的快开快销有关。广发证券认为，公司投资运营上的成功，应该进一步加强股东对管理层的信心。从估值的角度，当前股价相当于2011年预测市盈率的7.0倍。不考虑行业因素的话，是相当的便宜。换言之，一旦未来政策放松、楼市回暖，保利地产应该是具有高弹性的品种之一。