| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 15:26 |
作者： |
魏兴耘 |
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投资要点：
10年公司实现营收3.32亿元，同比增长76.55%。实现营业利润1.07亿元，同比增长67.25%。实现净利润9376万元，同比增长62.86%，对应的EPS为0.83元。
因用工成本上升与新产品毛利率相对较低，导致毛利率同比下降3.58pt至48.09%。而期间费用率同比减少1.31pt。其中，销售费用率、管理费用率同比分别下降0.24pt、2.87pt。
分业务来看，OLPF实现收入7373万元，同比增长23.14%。IRCF及组立件收入1.38亿元，同比增长45.72%。散热板收入1922万元，同比增长16.67%。光学窗口片收入999万元，同比增长111.58%。
单反用OLPF迅速增量，10年实现收入6433万元，同比增长623.83%。
鉴于此，公司将募投的光学读取头分光片及高反片技改项目变更为年产50万套单反用OLPF技改项目。同时，收购台佳电子60%股权，顺利整合冷加工资源，保证公司单反用OLPF产品前工序的产品配套和资源整合。单反用OLPF仍将成为公司未来发展重要增长点。
公司梯次推进新产品发展。窄带滤光片初步进入国际主流厂家，出货规模有望进一步放大。目前联想、华硕紧跟微软的推出步伐，游戏机市场应用有望逐步扩大；蓝宝石衬底预期11年下半年批量出货。微投影继续做好技术储备和市场布局，短期来看，其市场进展将取决于产业链推进速度。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.94亿元、6.93亿元、9.16亿元；净利润分别为1.25亿元、1.73亿元、2.26亿元；对应EPS分别为1.11元、1.53元、2.01元。
（具体内容请见附件）
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