| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 14:59 |
作者： |
杨霞辉 |
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公司亲水铝箔4万吨产能未来保持稳定。亲水铝箔占公司营业利润的21%，目前公司还没扩展打算。主要客户是美的、格力、海尔、海信等，未来产能将保持稳定。
估计今年化成铝箔增长36%，2012年有望达到4000万m3。公司是国内技术方面最高端企业，国内企业和东阳光技术差距为5年左右。
公司目前能做到1000伏高压，仅次于日本。2010年产量2200万m3左右，今年估计为3000万m3，如果销路好，2012年扩大产能至4000万m3。扩展的产能主要是800伏以上的高压铝箔。
估计今年能贡献1.5万吨纤焊箔产量。公司2万吨纤焊箔现在已经得到日本企业认证，2011年打算做到1.5万吨。每吨8000 -10000元的加工费，悲观估计全年能对公司贡献1.20亿元的收益，每股贡献0.15元，如果销路好2012年有望再扩产能。
业务拓展上又上一个台阶，涉足新材料、新能源领域。公司未来将会新材料、新能源方向转移，计划新增“太阳能工业产业园”投资项目,主要包括建设太阳能光伏电池、太阳能电池封装用EVA胶膜、太阳能封装用低铁钢化玻璃、太阳能用背板、控制器逆变器、蓄电能系统等，如太阳能背板氟膜、高端贮能器、逆变器都是国内紧缺的产品，如果能量化生产将对业绩产生大影响。
区域优势显现，化工业务逐渐好转。公司烧碱产能是20万吨，盐酸10万吨，广东地区只有40%的自供率，公司占领广东地区的区位优势，运费较低，产品价格上涨预期较强，今年销售应该不错。
估计年底或者明年初煤业开始贡献产量。公司参股的煤炭业务拥有的采矿和探矿区总储量是0.69亿吨，60万吨产能，估计年底或者明年初有望开始贡献产出，假设2012年贡献30万吨，每股贡献0.02-0.03元。
估计公司2010-2011年每股收益分别为0.29、0.56元，推荐评级。
目前PE为32.86倍，估值较低，未来产能增长较多，推荐评级。
风险提示。电容器需求低于预期，铝箔订单低于预期。
（具体内容请见附件）
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