| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:36 |
作者： |
张红兵 |
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2010年每股收益1.01元。2010年公司营业收入386亿元，同比增长83.96％；利润总额196亿元，同比增长45.39%；归属母公司净利润7.56亿，同比增长22.91％,基本每股收益1.01元；2010公司拟每10股派发现金红利3元（含税）。
2010年煤炭增量主要来自铺龙湾及霍尔辛赫，2012年将是煤炭产量增长爆发期。2010年煤炭产量606万吨，同比增长33%，增量主要来自铺龙湾（120万吨/年）以及霍尔辛赫（300万吨/年），合计贡献约90万吨；2011年增量主要还是来自铺龙湾及霍尔辛赫，各贡献100万吨产量，其余三个矿产量相对稳定，预计2011年产量720万吨左右，同比增长19%；2012年将是煤炭产量释放爆发期，一是铺龙湾及霍尔辛赫将达产，二是长治经坊整合的庄子河煤业及镇里煤业逐步贡献产量，三是公司2010年10月份公告的拟定向增发收购的870万吨产能也逐步释放,四是凌志达技改后产能达到120万吨/年。
煤炭价格创新高，但毛利率下滑。由于公司产量少，而销售网络丰富，煤炭销售采取市场销售方式，2010煤炭销售价格达到718元/吨，同比增长49%，在煤炭价格上升的同时煤炭成本也大幅上升，导致煤炭开采毛利率从去年同期的68.36％下降到今年的61.36％。
煤炭贸易增收不增利。虽然公司贸易网络在不断完善，贸易量也在急剧增长，2010年煤炭贸易量6497万吨，同比增长了50%，煤炭贸易收入也增长了80%，但煤炭贸易毛利率从去年同期的3.7％下滑到今年的1.87％；公司起源于煤炭贸易，虽然近两年煤炭贸易业务不佳，但我们还是看好此块业务的发展前景。
（具体内容请见附件）
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