| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:02 |
作者： |
杨宝峰 |
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公司公告转让全资子公司宁夏东方钽业房地产开发公司100%股权。挂牌价格为2.8亿元。截止2011年2月24日钽业房地产公司总资产4.5亿元、负债总额2.4亿元、净资产2.1亿元、净利润-147,324.30元。公司控股股东中色（宁夏）东方集团明确表示将参与竞价转让。
研究结论：
房地产公司转让后公司发展路径更加清晰公司近期公告了以土地使用权出资的方式对东方钽业房地产公司进行增资。增资完成后，钽业房地产公司注册资本为2.4亿元。土地位于宁夏银川市，面积205.09亩，评估净资产2.1亿元。鉴于房地产非公司主业，出售将有利于公司集中资金和精力做大做强新材料主业。并为公司未来向多元化新材料方向发展提供想象空间。
2010年公司业绩大幅增长公司近期已经公告2010年业绩预期比上年同期增长100%-150%。归属于股东的净利润为7521.40万元-9401.75万元。根据公司公告推测，公司2010年每股盈利在0.21-0.26区间以内。业绩上升的主要原因是受益于公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度上涨。
下游需求强劲带动钽制品价格和毛利率上升受包括iPad平板电脑，智能手机等下游电子产品需求旺盛和上游供应紧张影响，钽精矿价格从2010年初的36美元/磅已经上升到110美元/磅，全年涨幅超过200%，成为2010年涨幅最大金属品种，（但距离历史高点的268美元/磅还有很大距离）。公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有较高的议价能力，我们认为在上游供应紧张，下游需求火爆情况下，公司钽制品价格继续上涨的概率很高。
盈利预测我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS为0.55/0.65元。受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增刃料级碳化硅，钛合金等新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
风险因素：1）钽精矿供应紧缺风险2）由于市场对有色金属公司中新材料品种高增长性的乐观判断，目前其整体估值水平较高，但是市场如果出现波动，估值中枢存在下移风险，但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。
（具体内容请见附件）
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