| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月01日 14:18 |
作者： |
魏涛 |
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2010年，实现净利润62.84亿元，同比增长24.91%
2010年，深发展实现净利润62.84亿元，同比增长24.91%。其中：营业收入180.22亿元，同比增长19.24%，利息净收入158.29亿元，同比增长21.91%，手续费和佣金净收入15.85亿元，同比增长34.24%。手续费收入快速增长主要得益于代理理财产品手续费（+64%）和银行卡（+58%）收入。
4季度，实现净利润15.50亿元，同比增长11.2%，环比增速回落。其中：利息净收入43.69亿，手续费和佣金净收入4.35亿元。
4季度，净息差小幅下降到2.44%。主要原因是：贷款占生息资产的比重环比下降（3季度为58.8%，4季度为55.7%）；同业负债成本上升。由于加息对深发展是正面影响，整体来看，未来净息差将缓慢回升。
深发展和平安银行整合提速
两家银行已经成立18个工作组推进整合进程。整合后深发展发展战略主要包括三个方面：首先，确保过渡期保持平稳；其次，启动中短期合并前的部分工作；最后，逐制定长期战略，其发展远景是，在4-5年中，将深发展建设成为国内最佳的银行之一。
具体措施是：业务规模增速赶超同业；紧抓两个增长引擎，巩固市场领先地位。在对公业务方面，以贸易融资为切入口，拓展中端客户群；在零售业务方面，借助大股东客户资源优势将零售业务做大做强；同时，提高银行的声誉。
资产负债管理改善空间较大
存款结构方面：进一步加快客户升级项目，成为客户的承办银行，提高活期存款占比，降低银行的融资成本。
贷款结构方面：加快对公业务发展；提高汽车贷款/贸易融资、小微企业贷款的配置比例；另外，控制房贷业务增长。
零售业务方面：以信用卡为业务发展核心，使其成为同平安寿险深化合作的纽带。
相关的热点问题
目前深发展没有接到银监会要求其执行新的四大监管工具的通知，人行没有要求其实行差别存款准备金率。
在补充资本金方面，深发展将进一步争取发债融资。在借助外源融资的过程中，也要竭力扩大内源融资比重。
银信合作方面：2010年，银信合作规模只有几个亿，部分去年到期，本年剩余的部分也将到期，并入表内的规模预计为零。
资金业务发展较快，主要是存款增长多，贷款增速慢，从而腾挪出一定的富裕资金来投资到资金市场。
投资建议
深发展同平安银行的整合将进一步推进，而且，融入中国平安后，客户资源和金融资源变得更加丰富，业务空间拖展。随着整合效应逐步显现，盈利能力将持续提高，表现出高成长性。11年PE为7.08，PB为1.54，估值优势明显，我们维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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