| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 15:36 |
作者： |
郑绮 |
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撰写时间： |
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公司今天发布埃及项目澄清公告关于埃及项目停工质疑安琪酵母发布关于埃及项目澄清公告。经过我们与公司沟通，情况如下：一是埃及项目作为安琪建设国际化酵母公司的标志性项目，对公司进一步扩大基础良好的中东和北非市场非常重要。本项目已经完成土建，进入设备安装阶段，相关人员已经赶赴埃及。二是埃及政局动荡皆因穆巴拉克不下台导致，随着老总统的出走，埃及政局趋于稳定，目前银行、商业、外交签证等工作全面恢复。另外我们还了解到，公司设备购置已经完成，在国内组装也到位，不会受国际货币汇率变动的负面影响。安琪埃及项目基本按照原计划2011年底完工，2012年将有利润产生。
2011年公司经营存在的最大困扰是成本上升可能超预期目前广西新榨季已经过半，产量预期较前一时期的增产5%下调到减产。这样糖蜜供应量就会相应减少，糖蜜价格与石油价格联动，近期石油价格上涨速度很快，大约20%以上。供应量减少以及联动品价格上涨导致糖蜜价格居高不下，目前公司新榨季采购糖蜜价格维持在1100元/吨高位。榨季到五月份结束，估计后期糖蜜价格也会维持较高水平，甚至存在继续上涨的可能性。
这对安琪前三个季度的生产经营带来较大成本压力。但公司完成全年业绩目标计划的信心还很大。
我们暂时不对2011年业绩预测做调整，维持1.30元/股每股收益不变。
中长期来看，糖蜜供应量会有显著增加广西区府再次制定“十二五”期间糖业发展规划，广西将稳定甘蔗种植面积在1500万亩左右，通过提高单产、发展循环经济和综合利用等手段，到2015年实现糖产量1100万吨以上，比现有食糖产量增加46%，糖蜜供应也将随之增加，糖蜜价格得到缓解。
事件性影响不改变公司长期向好的趋势，下跌就是增持时机目前公司股价动态估值不到30倍，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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