| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:54 |
作者： |
祖广平 |
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公司业绩与前期预期一致。根据公司在1月26日发布的业绩预告，公司2010年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长50%以上，实际实现净利润约8.60亿元，同比增长52.56%，实现基本每股收益1.65元，同比增长52.78%，但公司业绩并没有超出市场预期；
公司2010年销量快速增长，龙头地位稳固。根据公司年报数据，宇通客车2010年共实现客车销售41169辆，同比增长48.06%，高于大中客车市场平均增速。无论在大型还是中型客车市场，公司销量都要远高于其他竞争厂商；
公司在中型客车市场占有率大幅上升。根据中国汽车工业协会的数据，宇通客车2010年在中型客车的市场占有率为20.75%，相对2009年上升了5.82个百分点。大型客车市场则相对稳定，2010年公司在大型客车市场占有率为25.38%，相对2009年上升了2.09个百分点。轻型客车并不是公司的主流业务；
高铁因素影响偏正面，预计公司2011年销量增长12%左右。高铁在经过2007-2009年的快速发展后，对大中型客车市场的影响开始趋于正面，大中型客车市场环境从根本上已经得到了改善。但短期内，新能源客车业务、出口市场和校车销量不会有根本性的改善；
我们维持对宇通客车的增持评级。我们认为公司在2011年将维持稳定增长的局面，预计公司2011-2012年EPS将分别为1.90和2.10元，维持原有的增持评级。
（具体内容请见附件）
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