| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:00 |
作者： |
赵乾明;黄亚森 |
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业绩简评
博深工具于2011年2月25日公告：2010年实现收入4.1亿元（增长16.99%），净利润6708万元，EPS 0.39元（增长18.42%）；参与天同集团下属子公司改制工作，获得市区内抵押土地138亩。
经营分析
经营稳步增长，毛利率继续上升：公司积极调整产品结构，增大了利润率较高的专业产品销售比例，同时毛利率较高的出口市场增长较快，导致2010年整体毛利率提高到28.18%，比2009年增加1.48%。公司停止销售部分低价产品，导致四季度收入增速比前三季度略有下滑，但有利于品牌形象建设和高端产品拓展。
参与国企改制，获得未来发展空间：公司以不超过1.5亿元资金参与石家庄天同集团的两家子公司改制工作，已向天同公司支付4000万用于偿还债务，同时获得位于石家庄的抵押土地138亩。如果成功参与改制，公司将以土地置换的方式获得石家庄高新区土地用于未来企业发展。
高铁刹车片国产化稳步推进：公司已经掌握了300公里/小时高铁刹车片的制备工艺并取得发明专利一项，目前正在准备铁道部350公里/小时的1:1台架试验，如果试验成功，最早2012年可以为高铁提供刹车片；铁道部近期的人事变动客观上将加快高铁配件和耗材的国产化进程，公司将明显受益。
2010年布局完成，期待2011年发力：公司计划2011年实现销售收入65,089万元，实现净利润9,119万元。较2010年度分别增长59%和36%，其中电动工具收入有望翻番，借助渠道优势快速成长。
盈利调整?我们上调公司11/12年盈利预测至1.04亿元和1.42亿元，净利润同比增长55.18%和36.02%，EPS分别为0.60和0.82。
投资建议
公司2月25日股价24.71元对应41X11PE/31X12PE。考虑到公司主营业务增长速度和未来发展潜力，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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