| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 13:46 |
作者： |
纪云涛 |
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投资要点一、近期中东事件的影响航运是个非常特殊的行业，全球任何一件事都对公司都有影响，最近中东动荡就是如此。2010年利比亚业务占总运量0.45%，收入占1.2%；苏丹业务占总运量2.2%，收入占5.6%。最近，这些地方确实部分工程项目停滞，一些工程人员在撤离。但是，对公司而言，总体影响不大：一方面公司会通过运力结构调整，转移船舶到不受影响的航线；另一方面近期货量充足，少数航线不影响大局。
南北苏丹独立中长期看有利于公司货量：中石油的石油开发都在苏丹北部，哈电也建设一些水电项目。
而苏丹大部分石油在南部，但南部基础设施很薄弱，所以南苏丹独立后，它迫切需要加快基础设施建设，包括炼厂港口公路等，以出口石油来摆脱对北苏丹的依赖，这对公司未来的货量有益。
中国对外资源力度依赖越来越大，中国企业的对外投资、合作会越来越多，公司长远前景不用担心。
二、最近油价大涨的影响对公司影响较大的是油价。短期看，油价上升对公司成本是更直接的影响，而燃油成本的转嫁需要时间。
中长线看，油价上涨有利于公司：第一，公司经营的大部分航线，中国企业海外开发所在国都依赖石油出口，油价上涨会促进这些国家的基建需求，对公司货量是好事。第二，会刺激海工领域加速投资，对公司的重吊和半潜船有好处。现在只要是像样的船厂，都新设了一个部门——海洋工程部。
中东乱局，反向思维看，也说明陆上石油受地缘政治影响，风险不可控，未来也许会进一步刺激海上石油开发。
三、 BDI下跌影响近期公司出口运价稳中有升，1-2月份业绩也比较好，对BDI波动的抵抗力明显增加。未来随着新船下水，抗周期能力会越来越强四、新半潜船运营情况公司5万吨级的半潜船最近接了新加坡两条海洋工程船，效益很不错。与中石油的两个钻井平台运输合同还在谈判中。
Dockwise最近在韩国下了一条11万吨的半潜船订单，宽度达到240米，长度达到70米，就是一艘航母，2.14亿美元造价，2012年9月交船。沪东船厂报价低了30%，但是由于交船期更长，没有拿到订单。Dockwise强调交船期，就是因为看好2012和2013年的钻井平台位移需求.
（具体内容请见附件）
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