| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月25日 13:49 |
作者： |
徐广福 |
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撰写时间： |
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事件：
近日，华谊兄弟(300027)在2011亚布力中国企业家论坛完成了文化城的签约仪式，拟与上海嘉定工业区开发（集团）有限公司及其他投资方共同投资设立合资公司，负责开发经营“华谊兄弟文化城”。
点评：
进一步完善产业链，短期不影响业绩；合资公司注册资本拟定1亿元，其中公司出资4000万元，占注册资本40%，同时公司同意授权合资公司使用“华谊兄弟”品牌；根据合约，这座“华谊兄弟文化城”在上海嘉定工业区规划占地1000亩，总投资数十亿，主要用于建设影视基地，包括摄影棚和其他配套设施，将拥有华东地区最大的专业室内摄影棚；第一期占地250亩工程预计在今年底动工并建成于2013年。公司此次介入文化旅游领域，符合公司一贯秉承的构建综合娱乐传媒集团的长远目标，进一步完善产业链，且此项目仅靠地铁11号线，与另一边的迪斯尼项目遥相呼应，有望形成极强的协同效应，但短期不会影响公司业绩。
加快多业务布局，迈向综合娱乐媒体集团；公司自09年上市以来，在强化电影、电视剧、艺人经纪三大主营业务的同时，也陆续对包括音乐、网游、影院、主题公园、演出、公关营销在内的多个相关业务领域进行了战略布局，我们预计各业务板块之间的协同效应将会在1-2年内逐步显现，有望明显提升内容的多方变现能力以及公司的整体盈利能力，推动公司加快步伐迈向综合娱乐媒体集团，预计公司在未来三年的增长速度将高于电影行业增速。
维持公司“增持”评级；维持公司11年的EPS为0.71元的预测，根据2月21日的收盘价27.12元，对应PE分别为38倍；我们长期看好公司的综合娱乐媒体战略及多业务布局，尤其看好公司作为领先的影视内容企业在三网融合时代的价值提升，公司目前估值基本反映了未来增长，维持公司“增持”评级；近期股价催化剂主要有公司10年业绩大幅高于预期，投资并购及新业务拓展再次实现突破。
风险提示：国内整体电影票房下滑风险；新业务盈利低于预期风险。
（具体内容请见附件）
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