| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月25日 13:37 |
作者： |
何冰冰 |
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事件：公司于2011年2月24日公告其2010年业绩快报，其2010年营业总收入为4.96亿元，同比增长34.85%；净利润为0.60亿元，同比增长24.54%；基本每股收益为0.52元。
点评：业绩低于预期。公司2010年业绩低于预期，我们分析主要原因有两方面：一方面主要是由于公司近几年大力投入的互联网营销和新媒体营销项目还处在孕育期，对公司收入的贡献度没有预期的那么大；其次，由于公司去年的并购项目并未取得成功，而且2010年后期也未进行项目的并购，对于志做中国WPP的蓝标，公司并购步伐明显低于预期。
魅力展现尽在2011。虽然公司2010年的业绩低于预期，但我们仍然坚持之前深度报告中所提到的观点：蓝标，你值得拥有。理由如下：1、公司所处行业为营销行业，跟出版行业、电视行业包括影视行业不同，其所在行业属于监管较少的行业，市场化程度非常高，与同属传媒行业的细分行业互联网行业相似，有利于企业做大做强；2、2010年公司虽无一起成功并购，我们分析主要还是由于2010年有三家营销类公司上市，致使蓝标的很多收购对象都有上市冲动，并且收购的成本也在增加，同时由于考虑股权激励等因素，所以蓝标的收购步伐有所放缓，但我们预计今年蓝标有望在股权激励方案得到证监会批准后，重新拉开并购的帷幕，从而进一步巩固其营销行业龙头的位置。3、公司近两年着力打造的互联网营销和新媒体营销项目有望在今年得到迅速发展。
投资建议：由于业绩低于预期，我们下调盈利预测，预测公司2011年和2012年的业绩为0.78和1.11（不包含可能的并购），仍然维持“强烈推荐”评级，后期催化剂主要为项目并购和大客户合同的签订以及新媒体营销项目取得重要进展，提示投资者未来业绩可能继续低于预期的风险和公司并购后整合的风险。
（具体内容请见附件）
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