| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月24日 14:22 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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公司定位中高端数控系统，受益下游高端需求。“十二五”规划对数控机床的力度明显高于“十一五”，机械行业整体转型高端，公司是国内中高端数控系统龙头，未来五年将迎来中高端数控系统的高速发展期。
公司国内技术领先，将受益进口替代。数控系统是数控机床的基础，国内市场被外资占据绝对份额，公司技术领先，“华中8型”已经研制成功，并开始产业化，剑指西门子、发那科，受益进口替代。
数控机床是公司战略性产品，源头把握客户基础。公司的数控机床充当运动控制类教学仪器产品进入教育实训，并不与工业机床供应商竞争。教育行业是国家稳定投资的产业，目前运动控制类教学仪器产品比例较低，未来空间较大。
募投项目开拓市场空间，提高产能。交流伺服驱动器项目除增强原有业务外，还将开拓新市场，，通过募投项目，公司的中高档数控系统产能由5000台增加至15000台，产能扩张将满足未来市场的需要。
盈利预测：我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.50、0.70和1.03元，PE分别为67倍、46倍和29倍。考虑到公司的下游是未来国家重点发展的高端装备制造行业，发展空间远大于其他机械公司，长期看好公司，给予“推荐”评级。
风险提示
政府补贴的可持续性风险
经营季节性特征相关的风险
教育实训基地项目采购的不可预测性风险
（具体内容请见附件）
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