| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月22日 15:41 |
作者： |
康志毅 |
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撰写时间： |
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事件：
中国联通公布2011年1月份的运营数据
移动电话：新增WCDMA用户140.7万，环比增加9.6%，其中无线上网卡用户28.8万户；新增GSM用户82.5万，环比增加33.7%。
固定电话：增加固话用户29.2万，而10年12月还流失191.3万。
宽带上网：新增宽带用户97.3万户，环比增加233.2%。
点评：
上网卡用户为3G增长动力：去年12月联通3G用户增长得到突破，这一趋势在1月份得到延续，新增3G用户140.7万户，较去年12月新增12.3万，符合我们的判断。从增长结构看，1月份新增手机用户112万，与去年12月110.7万户基本持平，而增长动力主要为上网卡用户，新增28.8万，较去年12月增加11.1万。联通在1月份启动了一系列3G上网卡春节促销活动，推出了上网卡“节日礼品装”，买赠活动等。宽带用户新增97.3万，重拾高增长。
2月份数据有望保持高位：联通资费与终端策略切合其发展的需要，集采的500万部低价手机将陆续上市，手机用户有望成为驱动力。由于春节因素的影响，2月份新增用户数存在一定的不确定性，但保持在高位的可能性大。我们认为随着节后业务回正轨、学生开学促销等积极因素的出现，联通用户数将保持环比上升态势。
关注焦点：①移动大规模进行WLAN热点覆盖，弥补TD不足，但WLAN毕竟是WLAN，先天的劣势注定其不会对WCDMA产生威胁，这仅是移动防御策略，反而说明WCDMA的优势明显。②目前携号转网试验结果对联通有利，随着转网预期不断加强，联通客户价值有望重估。③预计2011年中期CDMA版iPhone有望引入国内，对联通有负面影响，但对移动的影响更大。
（具体内容请见附件）
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