| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月21日 13:42 |
作者： |
尹建辉 |
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撰写时间： |
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背靠上汽造就天然壁垒，新客户拓展良好，市场地位稳固。2011年乘用车市场将保持10%-15%的增速，公司主要客户上汽将受益于高端轿车以及SUV销量增加的影响，有望保持15%销量增速，另外随着公司客户的不断扩展以及资产注入等因素，我们认为公司2011年营业收入将保持20%的增速，超越行业平均水平。
上汽集团资产注入，公司业绩提升在即。目前公司已发布公告上汽集团将零部件资产注入到公司，我们预计上汽集团旗下的东华汽车公司将注入到上市公司。东华汽车主要从事零部件业务（模具及装备、底盘相关系统合成、电子仪表、饰件配件和锻造毛坯等）和服务贸易业务（进出口贸易、物流配送、物流贸易和土地资源开发等）。东华公司目前已经成功扭亏为盈，2010年实现利润约4600万元，已经具备了注入华域汽车的条件。
投资逻辑：业绩稳定增长+资产注入造就低估值优势；新能源汽车业务将打开新盈利空间。
2010/11/12年EPS分别为0.99元/1.24元/1.53元，目前对应的股价为（12.81元），2011/2012 PE分别为10.3X和8.4X，处于历史低位水平。基于公司的在零部件的龙头地位以及行业增速水平，我们给予公司2011年15倍的PE，公司的2011年的目标价格为18.6元，因此我们给予“强力推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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