| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月16日 14:34 |
作者： |
王爽 |
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投资要点
事件：
公司发布业绩快报：2010年公司实现营业收入17861万，同比增长21.63%，归属母公司净利润5069万，同比增长37.77%，净利率28.3%。
点评：
公司2010年实现营业收入低于我们和市场预期，低于wind一致预期22.9%，低于我们预期23.1%，从公司了解主要原因是中化泉州28万吨硫磺回收工程业主方投资延后导致工程总承包收入低于预期。
公司2010年归属母公司净利润低于我们和市场预期，低于wind一致预期5.1%，低于我们预期16.6%，主要原因是公司营业收入低于预期。
公司2010年实现综合净利率28.3%，高于净利率wind一致预期25.3%和我们预期的26.1%，主要原因在于工程总承包收入低于预期导致的业务结构影响。
综上，我们认为公司目前收入规模较小，极容易受到某一规模较大项目工程进度的影响，业绩波动性较大，但公司以多项专利构筑的盈利模式具有较高的技术壁垒，盈利能力持续性很强。
根据公司业务进展，我们下调公司2010、2011、2012年EPS至0.77元、1.07元、1.36元，但考虑到即将出台的石油石化、煤化工以及节能减排十二五规划，公司去年年底收购的康克工业锅炉公司的整合和超募资金驱动的业务开拓和并购事件的超预期和影响，暂时不调整“强烈推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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